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来源：侃见财经（ID：kanjiancj） ]article_adlist-->王石没能“拯救”燕之屋。
近日，号称“燕窝第一股”的燕之屋（01497.HK）披露了最新财报，其中显示，2024年全年实现营收20.5亿元，同比增长4.37%；净利润为1.6亿元，同比大幅下降24.18%。
这是燕之屋近五年以来首次出现“增收不增利”的情形。2021年至2023年，燕之屋的净利润分别为1.64亿元、1.88亿元、1.97亿元，同比增速分别为34.81%、14.42%、4.93%。
与此同时，燕之屋在资本市场的表现也不尽如人意，截至4月23日收盘，其股价报6.53港元，相较于去年7月的高点，累计跌幅已达57.4%，相较于IPO发行价（9.7港元）下跌32.7%，总市值缩水至30.4亿港元。
值得一提的是，就在前不久，燕之屋高调官宣万科集团创始人王石，成为其最新产品——“全球首款男人燕窝”总裁碗燕的品牌代言人，引起市场关注及讨论。
这款总裁碗燕的售价高达3168元，但截至4月22日，在燕之屋天猫官方旗舰店上，这款总裁碗燕的销量颇为惨淡，仅有65人付款。
据燕之屋官网介绍，“总裁款”碗燕由燕之屋携手中国药科大学联合开发，融合燕窝、铁皮石斛、长白人参、蛹虫草、茯苓、肉苁蓉、杜仲雄花、鲜白茅根八种原料，统一零售价3168元/盒，一盒共有6碗，折算后的单碗均价为528元。
除了王石以外，燕之屋还签约了巩俐、王一博等国民级代言人，连续三年冠名《中国诗词大会》。在此之前，燕之屋还签约刘嘉玲、林志玲、赵丽颖、金晨等顶流明星，由此可见，燕之屋在营销上可谓是一掷千金。
这一系列操作反映到财报上，燕之屋的销售及经销开支逐年增长。2021年至2023年燕之屋的销售及经销开支分别为3.99亿元、5.04亿元和5.63亿元，2024年更是达到6.71亿元，占营收的比重高达32.7%。这也是燕之屋“增收不增利”的主要原因。
然而，如此巨大的营销投入并未带来对应的营收增长。2024年纯燕窝产品的销售收入同比增长仅为0.06%，增速显著放缓。
据财报显示，燕之屋的营业收入主要来源于三个部分：纯燕窝产品、燕窝+及+燕窝产品，以及其他产品。其中，纯燕窝产品包括碗燕、鲜炖燕、瓶装燕窝和干燕窝，2024年其销售收入为17.95亿元，占总营业收入的87.6%，占据主导地位。
燕之屋的销售渠道主要为线上财报显示，2024年线上销售收入为12.4亿元，占总营收的60.49%。2024年线上销售毛利率为45.33%，较2023年的46.2%下降0.87个百分点。
高度依赖线上渠道也导致燕之屋的销售费用居高不下专业在线股票配资网，其依赖头部主播带货和平台流量采买，导致促销费用激增。另外，抖音等新兴线上渠道的低利润率（不足传统渠道一半）进一步稀释了燕之屋的盈利。
与销售费用形成鲜明对比的是，燕之屋2024年研发开支仅为2854万元，同比增加8.19%。由此可见，燕之屋在研发方面的投入显得略微单薄。
另外，燕之屋的库存风险也在上升，意味着，燕窝产品似乎卖不动了。
财报显示，近三年来，燕之屋的存货周转天数、应收账款周转天数逐年上升，而应付账款周转天数则逐年下降。2024年，燕之屋的存货周转天数、应收账款周转天数、应付账款周转天数分别为123.83天、15.42天和22.46天。
这反映出，燕之屋的库存风险上升，且对下游客户的议价能力有所减弱，同时对上游供应链的议价能力亦有所削弱。
一系列隐忧的背后，燕之屋的赛道竞争格局愈发激烈，燕之屋的行业龙头地位正面临双重冲击。
一方面，重营销、轻研发的背景下，燕窝行业产品同质化严重，竞争对手通过降价争夺市场，小仙炖通过鲜炖燕窝差异化突围，自2014年首创鲜炖燕窝品类以来，小仙炖连续8年占据全国销量第一。
另一方面，随着消费者更加关注性价比，电商平台上45ml即食燕窝价格已跌破20元，燕窝的高端形象逐渐受到质疑，“智商税”标签让高端燕窝产品的需求减弱。但是燕之屋的问题更多在于自身。
众所周知，燕窝一直是一种高档保健食品。燕之屋精准抓住了中产贵妇的“身份象征”心理。2008年，燕之屋斥重金邀请刘嘉玲代言：“吃燕窝，我只选燕之屋碗燕”，这让燕之屋成为贵妇圈的偏爱之一。
依靠中产贵妇的支持，燕之屋成功在港交所敲钟，拿下“燕窝第一股”。
2023年财报披露，燕之屋为突破年轻人市场，首次采用双品牌代言人的品牌战略。除赵丽颖外，还聘请了金晨担任品牌代言人。
但近年来，关于燕窝是否为“智商税”的讨论也层出不穷。所谓燕窝，主要是金丝燕筑巢时从口腔中分泌的一种胶质唾液。它在干燥状态下约有50%的蛋白质，30%的碳水化合物，10%的杂质或矿物质，另含一种物质叫唾液酸（Sialic acid）。
据测试机构和专业实验室论证，燕窝主要由胶原蛋白和氨基酸等成分组成，虽然蛋白含量较高，但远算不上优质蛋白，如果需要补充倒不如直接吃颗鸡蛋。另外，燕窝中的唾液酸，人体肝脏内也能自然合成，并不需要通过饮食才能摄入。
伊利诺伊理工大学食品加工工程硕士、注册营养师、上海科普作家协会会员钱程曾直言，商家宣传的燕窝保健作用，并没有实际科学证据支撑。而且，燕窝还有很大的食品安全风险，比如重金属污染、过敏风险等。
中国农业大学副教授朱毅曾表示，燕窝中活性成分的功效目前还停留在动物实验水平，对人类益处更多停留在心理和社会层面上。
另据《2019年中国燕窝行业白皮书》，燕窝的目标消费群体中25-34岁之间的年轻人占比达52%，如果按消费量进行计算，2022年中国内地消费者吃掉了全球70%的燕窝产品。
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